Lecap: un instrumento de deuda a corto plazo que usa interés compuesto

El rendimiento de la casi totalidad de las colocaciones a corto plazo se calcula usando interés simple. Una excepción son las Lecap (Letras del Tesoro Nacional Capitalizables) de la República Argentina.

Se licita una tasa efectiva mensual. El monto que el tesoro devolverá al inversor se determina de acuerdo a esta tasa, el monto invertido y al plazo de colocación.

Del comunicado del 20 de marzo de 2024 de la Secretaría de Finanzas de la República Argentina resulta que la fórmula operativa para calcular el pago del tesoro al vencimiento es la siguiente:

Pago al Vencimiento = Valor Invertido × (1 + TEM) ^ (días/30)

donde

• TEM =  Tasa Efectiva Mensual licitada
• días = número de días desde la emisión al vencimiento de acuerdo con la variante estadounidense de la convención 30/360.

En el ejemplo dado por la Secretaría de Finanzas, se calculan 306 días desde 25/03/2024 hasta 31/01/2025. Se puede reconstruir este resultado sumando 5 días de marzo, 30×9=270 días por los meses de abril a diciembre de 2024 y 31 días de enero de 2025. Este cálculo coincide con la variante estadounidense de la convención 30/360:

DAYS360( DATE(2024, 3, 25), DATE(2025, 1, 31) ) = 306.

 Con la convención 30/360 europea el resultado hubiera sido

DAYS360( DATE(2024, 3, 25), DATE(2025, 1, 31), TRUE ) = 305

ya que se hubieran contado solo 30 días de enero.

Rodolfo Oviedo

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Notas:

• Fórmulas de Excel en español:
• DIAS360( FECHA(2024, 3, 25), FECHA(2025, 1, 31) ) = 306
• DIAS360( FECHA(2024, 3, 25), FECHA(2025, 1, 31), 1 ) = 305

• https://www.sinelefantesblancos.com.ar/inversiones/lecap, al 15 de agosto de 2024, afirma que debe usarse esta última fórmula, es decir, la versión europea de la convención 30/360. No se da el fundamento de dicha afirmación.